Index Standard & Poor’s 500, známy ako S&P 500, býva medzi investormi vnímaný ako symbol širokej diverzifikácie. Na prvý pohľad to dáva zmysel, keďže obsahuje päťsto spoločností. To však neznamená, že každá z nich má v indexe rovnaký význam.
Ako ukazuje analýza 500 firiem v indexe: Takmer 38 % v deviatich, na ktorej som sa podieľal, k 31. augustu 2026 tvorilo desať najväčších akciových pozícií až 37,85 % váhy indexu. V skutočnosti išlo len o deväť spoločností: Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Broadcom, Meta, Micron a Tesla. Alphabet má totiž v indexe dve triedy akcií.
Výsledok investície do S&P 500 tak vo veľkej miere neovplyvňuje všetkých päťsto spoločností rovnako, ale pomerne úzka skupina najväčších firiem.
Alternatívou môžu byť rovnaké váhy
Klasický index S&P 500 dáva najväčšiu váhu firmám s vyššou trhovou hodnotou voľne obchodovaných akcií. Čím je spoločnosť väčšia, tým väčší má vplyv na vývoj indexu.
Iný prístup ponúka burzovo obchodovaný fond, ktorý sleduje index s rovnakými váhami, známy ako Equal Weight. Pri štvrťročnej úprave sa váha každej spoločnosti obnovuje približne na 0,2 %. Rovnakých deväť veľkých spoločností by tak bezprostredne po obnovení váh tvorilo spolu približne 1,8 % indexu.
Investor v takom prípade stále zostáva vystavený veľkým americkým spoločnostiam, no dáva väčší priestor aj menším členom tejto skupiny. Medzi jednotlivými úpravami sa však váhy opäť menia podľa vývoja cien akcií.
Výkonnosť sa môže v čase meniť
Rozdielny spôsob váženia sa prejavuje aj na výkonnosti. Od začiatku roka 2026 do konca augusta zaznamenal podľa analýzy rovnomerne vážený index rast o 15,6 %, zatiaľ čo bežný S&P 500 približne o 13,1 %.
Ide o výnosy v amerických dolároch s reinvestovanými dividendami, bez nákladov fondov a investora. Pri pohľade na posledných dvanásť mesiacov alebo päťročný ročný priemer však viedol klasický index. Náskok rovnakých váh za časť roka preto ešte neznamená, že tento prístup bude dlhodobo lepší.
Minulá výkonnosť nie je zárukou budúcich výsledkov.
Vývoj ceny indexu S&P 500 za posledných päť rokov. Zdroj: TradingView
Nižšia koncentrácia neznamená nižšie riziko vo všetkom
Rozdiely medzi prístupmi nekončia iba pri váhach jednotlivých spoločností. Analýza porovnáva fond UBS Core S&P 500 UCITS ETF USD Acc (S5UU.LSE), ktorý nakupuje akcie fyzicky, s fondom Invesco S&P 500 Equal Weight Swap UCITS ETF Acc (SPWS.LSE).
Podľa údajov k 31. augustu 2026 predstavujú ich priebežné náklady 0,03 %, respektíve 0,20 % ročne. Fond od Invesca navyše kopíruje index synteticky cez swapové zmluvy. Jeho vlastný košík akcií sa preto môže od indexu líšiť a zlyhanie zmluvnej protistrany môže viesť k strate.
Bežné náklady zároveň nezahŕňajú všetko, čo investor reálne zaplatí. Do celkových nákladov môžu vstupovať aj provízie alebo menová konverzia.
Nižšia koncentrácia zároveň neodstraňuje celkové akciové riziko. Oba fondy zostávajú zamerané na americké akcie a v prípade recesie môžu klesať. Rovnaké váhy menia aj sektorové zastúpenie a citlivosť portfólia na hospodársky cyklus. Väčší podiel menších spoločností v rámci indexu preto automaticky neznamená bezpečnejšiu investíciu.
Rozhodujúci je vlastný limit závislosti od niekoľkých firiem
Vplyv koncentrácie dobre ukazuje modelový príklad z analýzy. Ak by uvedených deväť spoločností kleslo o 30 % a ostatné akcie by sa nepohli, bežný index by pri počiatočných váhach stratil približne 11,36 %. Rovnomerne vážený index by pri váhach tesne po ich obnovení klesol približne o 0,54 %.
Ide však iba o izolovaný výpočet bez zohľadnenia menových pohybov a nákladov. Nie je to predpoveď ani maximálna možná strata. Ak by všetky akcie klesli o 20 %, v tomto modeli by rovnaký pokles zaznamenali oba indexy.
Vysoká koncentrácia sama o sebe neznamená, že je index nadhodnotený alebo že sa blíži pokles. Rozumnejším východiskom je stanoviť si vlastný limit, do akej miery chce byť investor závislý od niekoľkých najväčších spoločností.
Analýza ETFObchodník 500 spoločností v indexe: Takmer 38 % v deviatich rozoberá aj možnosť kombinovať oba prístupy a ukazuje, ako vypočítať koncentráciu v rámci celého portfólia. Konečné rozhodnutie o váhach závisí aj od toho, či investor dokáže akceptovať ich nevýhody vrátane možných rokov zaostávania počas celého svojho investičného horizontu.
