Práve prebiehajúce zverejňovanie hospodárskych výsledkov technologických špičiek priniesla zaujímavú ukážku toho, akým spôsobom investori vnímajú preteky o vedúcu pozíciu v segmente umelej inteligencie. Alphabet ani Meta vo svojich štvrťročných reportoch nesklamali — naopak, oba zostali nad latkou očakávaní analytikov — no reakcie burzových obchodníkov sa pri nich vyvíjali pravým opakom. Po zverejnení čísel sa cena akcie majiteľa Googlu vyhupla o 7 percent vyššie, kým trhová hodnota Mety o presne ten istý 7-percentný objem klesla.
Kto v tomto kvartáli predviedol presvedčivejšie výsledky?
Keď sa pristavíme čisto pri samotných údajoch z účtovných závierok, obe firmy podľa toho, čo o nich informovala stanica CNBC, zaznamenali rastovú dynamiku, ktorú v posledných rokoch nezažili. U Alphabetu sa tržby v medziročnom porovnaní vyšplhali o 20 percent a priblížili sa k hranici 110 miliárd dolárov, čím podnik dosiahol najrýchlejšie kvartálne tempo od roku 2022; čistý zisk následne dosadol na úroveň 62,57 miliardy dolárov, čomu pripadá 5,11 dolára na akciu.
Priebeh ceny akcií Alphabetu za posledných 5 rokov. Zdroj: TradingView.
Meta v miere zrýchlenia dokonca Alphabet predbehla — pri tržbách dosahujúcich 56,3 miliardy dolárov si pripísala medziročný nárast o 33 percent, čo zodpovedá najlepšiemu výsledku od roku 2021. Hoci spoločnosť oznámila čistý zisk vo výške 26,8 miliardy dolárov a upravený zisk na akciu na hodnote 7,31 dolára výrazne prevyšujúci očakávaných 6,79 dolára, oči investorov sa, v neprospech firmy, otočili úplne iným smerom.
Priebeh ceny akcií Mety za posledných 5 rokov. Zdroj: TradingView.
Účet za neisté zajtrajšky
Najpálčivejšou kapitolou sa stali plánované investície do infraštruktúry pre AI, ktoré sa v žargóne investorov nazývajú capex. Obidva podniky pri publikovaní reportov uznali, že na technologické zázemie nasypú citeľne viac prostriedkov, než avizovali skôr. Alphabet posunul vlastný odhad pre rok 2026 do pásma 180 až 190 miliárd USD, naproti tomu Meta plánuje minúť 125 až 145 miliárd USD. Aj keď výška Metinho rozpočtu v absolútnych číslach zaostáva, z perspektívy investorov sa jej výdavky javia ako riskantnejšie. Príčinou je, že firme chýba bezprostredný kanál, ktorým by sa AI rovno premieňala na tržby — taký, akým sa pýši Google. V prípade Mety má návratnosť týchto monumentálnych čiastok prísť až oklikou, prostredníctvom rastúcich príjmov z reklamy či hlbšieho zaujatia užívateľov, čo predstavuje v očiach Wall Streetu sadu kariet s veľmi neistým výsledkom.
Cloud ako pumpa, ktorá chrlí peniaze
Druhou — a pritom rovnako zásadnou — okolnosťou, ktorá Alphabetu zaisťuje vyššiu mieru dôvery medzi investormi, je jeho silne fungujúca cloudová sekcia. Google Cloud sa v úvodnom kvartáli rozbehol o impozantných 63 percent, čo zjavne predbehlo to, s čím analytici počítali, pričom hlavnou hybnou silou tohto úspechu sa stali AI nástroje pre podniky. Vďaka tomu vie Alphabet svoje miliardy nasmerované do čipov a dátových uzlov takmer ihneď zmeniť na zaslúžené tržby od firemných klientov, ktorí potrebujú výpočtovú silu pre svoje vlastné AI riešenia. Veľkosť dopytu prezrádza aj backlog, čiže rozsah zazmluvnených, no ešte nezrealizovaných tržieb — v cloudovom segmente sa rozšíril na úctyhodných 460 miliárd dolárov. V porovnaní s minulým rokom hodnota tohto ukazovateľa v zásade poskočila na dvojnásobok.
Hardvér zo svojej kuchyne: oslobodenie od externých dodávateľov
Mimo cloudového biznisu si Alphabet schoval do rukáva ešte jednu nezanedbateľnú výhodu — interne navrhované čipy TPU, ktoré rastúcim tempom šliapu na päty grafickým akcelerátorom od Nvidie. Takáto vertikálna integrácia spoločnosti otvára priestor na to, aby tlmila náklady spojené s tréningom modelov a paralelne aj na to, aby klientom dodávala infraštruktúru, akou nikto iný nedisponuje. Meta sa síce hýbe rovnakým smerom a pri vývoji svojich čipov ide ruka v ruke s firmou Broadcom, no v dohľadnej dobe naďalej z veľkej časti odoberá technické vybavenie od AMD a Nvidie. Práve táto previazanosť s externými hráčmi — ku ktorej sa pridáva svetový nedostatok pamätí a stúpajúce ceny komponentov — dvíha jej prevádzkové výdavky, čo Metu opakovane prikláňa k tomu, aby svoj odhad capexu posúvala vyššie.
Z akého dôvodu má Alphabet aktuálne v tomto súboji prevahu?
Obraz situácie dopĺňa aj vývoj v používateľskej základni oboch korporácií. Zatiaľ čo Alphabet zbiera body za rekordný záujem o vyhľadávanie s vrstvou AI, Meta musela uznať, že počet jej denne aktívnych užívateľov medzikvartálne klesol na 3,56 miliardy, čím sa ocitla pod laťkou, ktorú nastavili analytici. Mark Zuckerberg sa síce postavil za masívne výdavky tvrdením, že sú nevyhnutné pre udržanie strategickej slobody pohybu a budúce rastové ciele, no investori jednoznačne ukázali, že prikláňajú sa skôr k modelu Googlu, kde sa AI investície už teraz hmatateľne menia na zisk. V ďalšom horizonte navyše obe firmy avizujú, že v roku 2027 sa investičné tempo ešte stupňuje — to znamená, že o tom, kto si získa dôveru trhu, rozhodne predovšetkým schopnosť rýchlejšie a efektívnejšie pretaviť AI technológie na výnos zo skutočnej obchodnej činnosti.
