Nike síce prekonal očakávania Wall Street, no samotné výsledky zatiaľ nestačia na to, aby sa dali označiť za jasný návrat k silnému rastu. Kvartálny zisk výrazne podporila jednorazová colná refundácia, zatiaľ čo základné trendy v biznise zostávajú slabšie.
Výsledky za štvrtý fiškálny kvartál 2026 tak prinášajú skôr obraz firmy, ktorá stabilizovala marže a financie, no stále bojuje so slabšími tržbami, problémami v Číne a poklesom priameho predaja. Skutočný obrat sa preto zatiaľ dá skôr očakávať než potvrdiť.
Očakávania prekonal, no tržby sa k rastu ešte nevrátili
Nike vo štvrtom fiškálnom štvrťroku dosiahol tržby 10,97 miliardy dolárov. Za celý fiškálny rok 2026 predstavovali tržby 46,4 miliardy dolárov, čo na vykázanej báze znamená stagnáciu a v konštantnej mene pokles o 2 %.
Práve celoročný pohľad je pri týchto výsledkoch kľúčový. Kvartálne čísla síce mierne prekonali očakávania trhu, no ročné výsledky ukazujú, že Nike zatiaľ neobnovil rastový trend po slabšom roku 2025. Za posledné dva roky sa tržby firmy držia približne na úrovni 46,3 až 46,4 miliardy USD. Výraznejší posun nahor teda stále chýba, hoci globálna ekonomika aj spotreba sa medzičasom zlepšili.
Zisk za samotný kvartál vyzerá výrazne lepšie než vývoj tržieb. Čistý zisk sa zvýšil na približne 1,07 miliardy dolárov zo zhruba 211 miliónov dolárov. Zriedený EPS, teda upravený čistý zisk pripadajúci na jednu akciu, stúpol z 0,14 na 0,72 dolára. Hrubá marža zároveň vyskočila zo 40,3 % na 49,2 %.
Pri celoročných číslach však už obraz nie je taký presvedčivý. Čistý zisk za celý rok klesol na 3,11 miliardy dolárov z 3,22 miliardy dolárov a EPS sa znížil na 2,10 dolára z 2,16 dolára. Ročná ziskovosť je teda stále mierne slabšia než pred rokom. Nike tak zatiaľ neukazuje konzistentné zlepšenie. Silný kvartál priniesol, no do veľkej miery ho ovplyvnil špecifický jednorazový faktor.
Výsledok Nike výrazne vylepšila colná refundácia
Najdôležitejšou položkou celého kvartálneho reportu bola colná refundácia v rámci IEEPA taríf vo výške 986 miliónov dolárov. Nike vo výsledkoch uviedol, že tento efekt zvýšil hrubú maržu približne o 900 bázických bodov. Aj preto sa marža vo štvrtom kvartáli posunula zo 40,3 % na 49,2 %.
Firma zároveň uviedla, že refundácia pridala 0,52 dolára k zisku na akciu. Pri reportovanom EPS 0,72 dolára ide o mimoriadne veľkú časť výsledku. Bez tejto položky by EPS dosiahol približne 0,20 dolára, čo by znamenalo podstatne slabšie prekonanie očakávaní Wall Street.
Na celoročnej úrovni sa hrubá marža zvýšila iba zo 42,7 % na 42,9 %, teda o 20 bázických bodov. Hrubý zisk vzrástol na 19,9 miliardy dolárov z 19,8 miliardy dolárov, zatiaľ čo priame náklady na predaj zostali na úrovni 26,5 miliardy dolárov.
Bez jednorazového colného efektu by preto zlepšenie marží pôsobilo len veľmi mierne. Aj preto trhové komentáre a špecializované analýzy upozorňujú, že výsledkové prekvapenie Nike nestálo na trvalom zlepšení obchodného modelu. Opieralo sa o položku, ktorá sa nebude opakovať každý štvrťrok.
Čína a priame kanály zostávajú slabými miestami
Najväčšia slabina Nike sa opäť prejavila v Číne. Tržby v tomto regióne klesli vo štvrtom kvartáli na 1,30 miliardy dolárov z približne 1,48 miliardy dolárov pred rokom. To predstavuje pokles o 12 % na vykázanej báze a o 17 % v konštantnej mene.
Detailnejšie čísla ukazujú, že nejde iba o problém jednej kategórie. Tržby z obuvi sa znížili na 938 miliónov dolárov, oblečenie kleslo na 334 miliónov dolárov a doplnky na 25 miliónov dolárov. Slabosť je tak rozložená naprieč portfóliom. Vzhľadom na to, že Čína v minulosti patrila medzi najdôležitejšie rastové trhy Nike, ide o vážny signál oslabeného dopytu aj slabšej pozície značky.
Tlak však nevychádza iba z geografie. Viditeľný je aj v samotnom predajnom modeli. Tržby NIKE Direct v kvartáli klesli o 7 % na 4,1 miliardy dolárov. Digitálny predaj značky Nike sa prepadol o 12 % a tržby z predajní Nike klesli o 7 %.
Ešte výraznejší pokles zaznamenala značka Converse. Jej tržby sa znížili na 244 miliónov dolárov z 357 miliónov dolárov, čo znamená pokles o 32 % na vykázanej báze a o 34 % v konštantnej mene. Za celý rok NIKE Direct klesol o 6 % na 17,7 miliardy dolárov a Converse sa prepadol takmer o tretinu. Nike tak v posledných štvrťrokoch skôr brzdí pokles vo viacerých častiach portfólia, než aby sa opieral o rast vlastných kanálov.
Veľkoobchod pomáha, no sám obrat nezabezpečí
Pozitívnejšie vyzeral výkon veľkoobchodu. Wholesale tržby vo štvrtom kvartáli vzrástli o 4 % na 6,6 miliardy dolárov a v konštantnej mene sa zvýšili o 1 %. Za celý rok dosiahol veľkoobchod 27,5 miliardy dolárov, čo predstavuje rast o 6 % na vykázanej báze a o 4 % po očistení o menové vplyvy.
Nike teda dokáže udržiavať rast najmä cez partnerov a distribučnú sieť. Vlastné kanály však výsledky stále ťahajú nadol. V rámci Nike Brand dosiahli kvartálne tržby 10,7 miliardy dolárov, teda prakticky rovnakú úroveň na vykázanej báze. Po očistení o kurzové vplyvy však klesli o 3 %, čo naznačuje, že aktuálne momentum sa nachádza skôr vo veľkoobchodných partnerstvách než vo vlastných predajniach a digitálnom predaji.
Veľkoobchod má však svoje obmedzenia. Pomáha držať objem, no firma pri ňom stráca časť priamej kontroly nad maržou, zákazníckou skúsenosťou a dátami. Konkurenčný tlak navyše rastie. Adidas podľa dostupných dát v období spojenom s majstrovstvami sveta vo futbale získaval v predajoch náskok pred Nike, čo naznačuje, že globálnu futbalovú udalosť dokázal využiť lepšie.
Ak chce Nike znovu získať silnejšie momentum, nebude stačiť spoliehať sa iba na veľkoobchod. Firma bude musieť presvedčivejšie zabrať aj v produktových a marketingových cykloch, kde dnes relatívne stráca.
Rozhodnú ďalšie kvartály
Nasledujúce kvartály ukážu, či Nike dokáže nahradiť jednorazový efekt taríf trvalým zlepšením prevádzky. Kľúčové bude, či sa tržby v Číne odrazia od súčasnej úrovne 1,30 miliardy dolárov a či sa kvartálny pokles o 12 % podarí zmierniť alebo zastaviť.
Rovnako dôležité bude sledovať NIKE Direct. Trh bude čakať, či sa tento kanál zotaví zo súčasného poklesu o 7 % a či digitálny predaj prekoná aktuálnych mínus 12 % v kvartáli. Ak sa tieto ukazovatele nezlepšia, jednorazový EPS na úrovni 0,72 USD môže byť vnímaný skôr ako opticky silný výsledok než ako signál skutočného obratu.
Investorov bude zaujímať aj bilancia a kapitálová disciplína. Nike vstupuje do ďalšieho obdobia s inventárom približne 7,5 miliardy dolárov, hotovosťou a krátkodobými investíciami okolo 9 miliárd dolárov, celkovými tržbami 46,4 miliardy dolárov a ročnou hrubou maržou 42,9 %.
Finančný základ firmy je teda stále zdravý. Otázkou však zostáva, či Nike dokáže túto silu premeniť na rast tržieb a ziskov bez jednorazových položiek. Výsledky za Q4 2026 preto nie sú ani čistým víťazstvom, ani čistým zlyhaním. Skôr ide o medzistupeň, v ktorom si firma kúpila čas. Teraz musí ukázať, že dokáže doručiť skutočný obrat.
