Nvidia sa už nesnaží byť iba dodávateľom čipov pre rýchlo rastúci trh umelej inteligencie. Spoločnosť preto 10. augusta oznámila spoluprácu so šiestimi veľkými finančnými skupinami Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs a KKR. Spoločne chcú vytvoriť platformy, ktoré by dokázali postupne zmobilizovať viac ako 500 miliárd dolárov externého kapitálu na výstavbu AI infraštruktúry.
Tento krok ukazuje, že ďalšia fáza AI boomu už nestojí iba na dostupnosti čipov. Rovnako dôležité bude financovanie obrovských dátových centier, energetickej infraštruktúry a výpočtovej kapacity. Nvidia sa tak snaží ovplyvniť nielen technologickú časť trhu, ale aj kapitál, bez ktorého sa ďalší rast umelej inteligencie nezaobíde.
AI infraštruktúra sa stáva čoraz drahšou
Dôvod, prečo Nvidia vstupuje aj do financovania, súvisí s rastúcimi nákladmi na výstavbu AI infraštruktúry. Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft a Oracle majú podľa odhadu S&P Global Ratings v roku 2026 minúť približne 750 miliárd dolárov na kapitálové investície. To predstavuje približne 38 % ich spoločných tržieb.
Ide pritom o firmy s mimoriadne silnými súvahami a obrovskými peňažnými tokmi. Aj pri nich však vysoké investície začínajú tlačiť na hotovostnú bilanciu a náklady na nové dlhové financovanie technologických spoločností rastú.
Ešte náročnejšia je situácia pri menších poskytovateľoch AI infraštruktúry, nových cloudových firmách a vývojároch AI modelov. Tí nemajú úverovú kvalitu Microsoftu alebo Alphabetu, no na rozširovanie svojich služieb potrebujú miliardy dolárov.
Nvidia sa preto snaží vytvoriť most medzi zákazníkmi, ktorí potrebujú výpočtový výkon, a finančnými skupinami schopnými poskytnúť dlhodobý kapitál. Väčšina peňazí nemá ísť priamo z bilancie Nvidie, ale od poisťovní, úverových investorov, infraštruktúrnych fondov a ďalších veľkých správcov kapitálu.
Rozsah trhu zároveň ďalej rastie. Morgan Stanley v júli uviedla, že očakávané kapitálové výdavky na dátové centrá v roku 2026 sa zvýšili z pôvodného odhadu približne 575 miliárd dolárov na približne 800 miliárd USD AI capexu v roku 2026 a 1,12 bilióna USD v roku 2027. Práve tento vývoj ukazuje, prečo sa financovanie stáva pre expanziu AI rovnako dôležité ako samotné čipy.
GPU sa majú premeniť na financovateľné aktívum
Nový model má fungovať tak, že úvery a ďalšie formy financovania budú zabezpečené produktmi Nvidie. Zábezpekou pritom nemusia byť len samotné GPU, ale aj ďalšie vybavenie serverových rackov.
Pri vybraných projektoch môže Nvidia garantovať až 25 % hodnoty kolaterálu na základe jeho očakávanej zostatkovej hodnoty. Pre finančné inštitúcie je dôležité, že takýto hardvér má vysokú obstarávaciu cenu, je po ňom veľký dopyt a v prípade problémov konkrétneho prevádzkovateľa môže byť presunutý alebo predaný inému zákazníkovi.
Celý systém stojí na predpoklade, že produkty Nvidie zostanú počas životnosti financovania žiadané, technologicky relevantné a dostatočne ľahko oceniteľné. Nvidia tvrdí, že jej výpočtová platforma je na tento typ financovania vhodná vďaka širokému využitiu naprieč modelmi a pracovnými úlohami, možnosti presúvať kapacitu medzi zákazníkmi a rozsiahlemu softvérovému ekosystému CUDA.
Pre samotnú Nvidiu môže mať takýto model priamy obchodný význam. Ak banky, poisťovne a správcovia aktív získajú väčšiu istotu pri financovaní dátových centier postavených na jej technológii, viac zákazníkov sa môže dostať ku kapitálu na nákup jej systémov. Nvidia tak nebude ovplyvňovať iba ponuku výpočtového výkonu, ale aj dostupnosť peňazí potrebných na jeho nákup.
Práve preto ide o výraznejší krok než bežné partnerstvo medzi technologickou a finančnou spoločnosťou.
CoreWeave už ukázal, že čipy môžu byť zábezpekou
Financovanie založené na hodnote GPU nie je úplne nové. Jeden z najvýraznejších príkladov prišiel už v roku 2023. Americký poskytovateľ cloudovej AI infraštruktúry CoreWeave vtedy získal dlhové financovanie vo výške 2,3 miliardy dolárov, pričom ako zábezpeku použil čipy Nvidia.
Úverovú linku viedli Magnetar Capital a Blackstone. Medzi ďalšími poskytovateľmi kapitálu boli Coatue, DigitalBridge, BlackRock, PIMCO a Carlyle. Zabezpečenie zahŕňalo v tom čase mimoriadne žiadané GPU Nvidia H100. Získané peniaze mali slúžiť na nákup ďalších grafických procesorov, rozširovanie dátových centier a prijímanie zamestnancov.
CoreWeave pri rokovaniach s veriteľmi riešil aj harmonogram poklesu hodnoty hardvéru a jeho vzťah k splácaniu úveru. To ukazuje, že finančné spoločnosti už pred tromi rokmi začali pristupovať k pokročilým GPU ako k aktívam s merateľnou zostatkovou hodnotou.
Pre dnešný plán Nvidie je tento príklad dôležitý najmä rozsahom rozdielu. CoreWeave získal jednu úverovú linku za 2,3 miliardy dolárov. Nvidia teraz spolupracuje so šiestimi najväčšími svetovými správcami kapitálu a finančnými inštitúciami s cieľom vytvoriť financovanie presahujúce 500 miliárd dolárov.
Ak sa tento zámer naplní, financovanie zabezpečené výpočtovou technikou by sa mohlo stať bežnou súčasťou výstavby veľkých AI dátových centier.
Väčšie finančné väzby prinášajú aj väčšie otázniky
Pre investorov zostáva kľúčovou otázkou, kde sa končí podpora rastu AI ekosystému a kde sa začína situácia, v ktorej Nvidia nepriamo podporuje dopyt po vlastných produktoch.
Najviditeľnejším príkladom je opäť CoreWeave. Nvidia v januári 2026 investovala do tejto spoločnosti 2 miliardy dolárov a stala sa jej druhým najväčším akcionárom. Už pred touto investíciou vlastnila približne 6,3 % CoreWeave a nový nákup takmer zdvojnásobil počet jej akcií v spoločnosti.
CoreWeave pritom prevádzkuje dátové centrá postavené vo veľkej miere na GPU od Nvidie a túto výpočtovú kapacitu následne prenajíma ďalším technologickým firmám. Nvidia má s CoreWeave zároveň kontrakt v hodnote 6,3 miliardy dolárov, v rámci ktorého sa zaviazala odkúpiť cloudovú kapacitu, ktorú CoreWeave nedokáže predať iným zákazníkom.
Reuters už v máji upozorňoval, že investície Nvidie do spoločností, ktoré zároveň nakupujú jej technológie, vyvolávajú medzi investormi obavy z možného kruhového financovania. Nový program s Wall Street túto diskusiu ešte zosilňuje, pretože Nvidia môže po novom pomáhať zabezpečiť kapitál aj ďalším zákazníkom svojho ekosystému a pri niektorých projektoch garantovať časť hodnoty financovaných aktív.
Pre rast tržieb Nvidie môže byť takýto systém veľmi silný. Rozširuje totiž počet subjektov, ktoré dokážu financovať nové dátové centrá. Zároveň však zvyšuje význam otázky, aká časť budúceho dopytu po produktoch Nvidie bude vychádzať z prirodzenej potreby zákazníkov a aká časť bude závisieť od dostupnosti nového kapitálu.
Úspech celého modelu preto nebude stáť iba na technologickom náskoku Nvidie. Rozhodujúce bude aj to, či dátové centrá dokážu generovať dostatočné príjmy na splácanie dlhu a či si drahý AI hardvér udrží hodnotu počas celého obdobia financovania.
