Kto by sa nepotešil možnosti zarobiť si investíciou. Minister financií Ladislav Kamenický oznámil druhú emisiu štátnych dlhopisov určených pre občanov.
Dlhopisy Investor II budú emitované v objeme 200 miliónov eur s ročným výnosom 2,7 percenta. V prípade dlhopisov Patriot II sa počíta s rovnakým objemom a výnosom tri percentá ročne.
Oba výnosy sú však nižšie ako pri prvej emisii z minulého roka. Vtedy mal Investor úrokovú sadzbu tri percentá a Patriot 3,3 percenta. Rozdiel bol zámerný – štát poskytol výnosovú prirážku 0,4 percentuálneho bodu, aby bol pilotný projekt pre investorov atraktívnejší. Tento „bonus“ vyšiel verejné financie na niekoľko miliónov eur.
Z tohto pohľadu možno ministra financií pochváliť – Slovensko sa dnes snaží požičiavať si lacnejšie ako pred rokom.
Otázka však znie inak: ako sa má na túto ponuku pozerať bežný občan?
Je to pre neho výhodné? A čo nás naučila prvá emisia z roku 2025?
Základný problém zostáva: inflácia
Pre občana sa situácia v zásade nemení. Rovnako ako pri prvej emisii platí, že nominálny výnos dlhopisov je nižší ako inflácia. Inými slovami: investor síce po splatnosti dostane viac eur, no kúpi si za ne menej.
Ak má dlhopis výnos tri percentá ročne a inflácia je štyri percentá, reálny výnos je záporný. Ľudovo povedané – ide o stratu.
Nie je to názor ani ideologický postoj, ale jednoduchá aritmetika. Ak výnos nedorovná infláciu, dlhopis nie je investíciou, ale konzerváciou nominálnej hodnoty so stratou kúpnej sily.
Pre koho majú tieto dlhopisy zmysel
Aj napriek tomu sa nedá povedať, že by išlo o nezmyselný produkt pre všetkých. Má zmysel pre určitú časť populácie – nie však z dôvodu výnosu.
Prvou skupinou sú extrémne konzervatívni sporitelia.
Ide o ľudí, ktorí neakceptujú kolísanie hodnoty majetku a uprednostňujú „silnú garanciu“ štátu pred akýmkoľvek trhovým rizikom.
Druhou skupinou sú občania, ktorí potrebujú krátkodobo zaparkovať peniaze.
Ak niekto plánuje použiť financie v horizonte jedného až troch rokov, dlhopis môže byť alternatívou k bežnému účtu. Reálne síce prerobí na inflácii, no „len“ o rozdiel medzi infláciou a výnosom dlhopisu, nie o celú infláciu.
Treťou skupinou sú ľudia s politicko-hodnotovou motiváciou.
Jednoducho chcú touto formou pomôcť štátu – alebo vláde, ktorú podporujú. V tomto prípade však už nejde o ekonomické rozhodnutie, ale o hodnotové.
A existuje aj štvrtá skupina – špekulanti - a na tých sa pozrieme nižšie.
Pre koho sa dlhopisy neoplatia
Naopak, tieto dlhopisy nie sú vhodné pre investorov, ktorí:
hľadajú reálny výnos nad úrovňou inflácie,
majú dlhší investičný horizont,
sú schopní a ochotní využívať alternatívy, ako sú globálne ETF, akcie, komodity či iné reálne aktíva.
Pre takýchto investorov je výnos pod infláciou dlhodobo neudržateľný.
Poučenie z prvej emisie Patriot a kto na nej zarobil
1. Štát
získal lacné financovanie,
presunul časť dlhu z inštitucionálnych investorov na obyvateľstvo,
získal silný politický marketingový príbeh.
2. Banky a sprostredkovatelia (nepriamo)
klienti presúvali peniaze medzi produktmi,
vznikali poplatky a krížové predaje.
3. Špekulanti s likviditou
nakúpili väčšie objemy,
predávali ich na sekundárnom trhu, pokiaľ existoval dopyt.
Špekulačné schémy, ktoré sa objavili – a môžu sa zopakovať
(Tento pohľad vychádza zo správania investorov pri prvej emisii.)
Preklápanie medzi produktmi
Nákup dlhopisu, jeho použitie ako kolaterálu a následné financovanie iného produktu s vyšším výnosom.
Rizikom je likvidita a úroková pasca.
Sekundárny trh a mediálny hype
Nákup v emisií a rýchly predaj pri zvýšenom záujme.
Funguje len vtedy, ak existuje dopyt – ten však nie je garantovaný.
Falošné porovnávanie s infláciou spätne
Argument, že inflácia „už klesá“, zatiaľ čo výnos je fixný.
Inflácia je volatilná, realita sa môže od výnosu opäť rýchlo vzdialiť.
Záverečné poučenie
Štátny dlhopis s výnosom pod infláciou nie je investícia.
Je to:
nástroj financovania štátu,
psychologický produkt pre konzervatívnych sporiteľov,
politicky dobre predajná téma.
Ak sa preň niekto rozhodne, mal by si to pomenovať otvorene:
„Neinvestujem. Požičiavam štátu peniaze a platím za to infláciou.“
Zdroj:
Obrázok:
Autor: TASR/Dano Veselský
Zdroj: https://www.trend.sk/gal/spravy/patriot-investor-su-spat-stat-opat-ponukne-dlhopisy-pre-ludi/1
