O niektorých dôsledkoch americkej hypotekárnej krízy

Prvý článok vysvetľuje, že finančné krízy boli a budú. Akokoľvek sofistikovane je finančný trh regulovaný, regulácia vždy predchádza takej kríze, aká už nastala. Ale trh je vždy vynaliezavejší a objaví nový spôsob, ako sa zrútiť. A tak ktorémukoľvek investorovi nezostáva v konečnom dôsledku nič iné, ako heslo Dôveruj, ale preveruj.

V druhom článku sa rozoberajú koncepty veriteľa poslednej inštancie (lender of last resort) - u nás Národná banka Slovenska - a ochrany vkladov (deposit insurance) - u nás Fond ochrany vkladov. Aké funkcie plnia a aké sú dôsledky ich existencie? Výsledkom úvah je potreba dobrého nastavenia ochrany vkladov ako prvého kroku na zmierňovanie vplyvu finančných kríz.

Tretí článok sa zaoberá príkladom Bank of England (BoE) ako veriteľa poslednej inštancie a banky Northern Rock ako finančnej inštitúcie v problémoch. Pôvodcami problémov bola americká hypotekárna kríza ako externý faktor a zlá štruktúra splatnosti aktív a pasív Northern Rock ako interný faktor. "Skala" sa pod nájazdom vkladateľov rozsýpala a musela sa obrátiť na veriteľa poslednej inštancie. Podporu dostala, ale celá operácia bola komplikovaná faktom, že BoE nevykonáva bankový dohľad - ten má vo Veľkej Británii na starosti Financial Services Authority. Na základe tejto skúsenosti Cecchetti odvodzuje, že pre riešenie finančných kríz je lepší model zjednocujúci veriteľa poslednej inštancie a dohľad (tak, ako je to napríklad v NBS).

Posledný článok zo série sa venuje problematike morálneho hazardu. Nevyvoláva ochrana vkladov nezodpovedné správanie vkladateľov? Nie, ak je ochrana správne navrhnutá. A nevyvoláva pomoc dohľadu či veriteľa poslednej inštancie, ako tomu bolo pri tejto kríze, nezodpovedné správanie manažérov finančných inštitúcií? Podľa Cecchettiho nie. Pomoc je vraj tiež potrebné navrhnúť tak, aby tí, ktorí pochybili, boli adekvátne potrestaní.

Mnohé myšlienky zo série sú neštandardné. Vypichol by som najmä poslednú, ktorá je v rozpore so zaužívanou formulkou "pomoc vyvoláva morálny hazard manažérov". Ešte si to určite prejdem.