Investovali ste do českej koruny? Pravdepodobne vás zaujíma, kedy posilňovanie českej koruny skončí a vám sa oplatí vybrať zisky a investíciu s českých korún vrátiť naspäť do eura.
Ak si kladiete túto otázku, myslíte na to čo sa nazýva "FX riziko" alebo riziko zmeny menového kurzu.
Na čo veľa ľudí nemyslí (a mali by) je riziko zmeny úrokových sadzieb. Vysvetlím.
Viacero známych aj klientov buď investoval svoje české koruny ktoré mali alebo špekulatívne české koruny nakúpili keď videli, že na koruny môžu v bankách dostať aj 6 percentný úrok. V porovnaní s eurami veľmi atraktívna ponuka. Tento obchod im vyšiel, pretože nielen inkasujú 6 percentné úroky, ale ešte aj CZK posledné mesiace posilňovala. Niet divu investori majú radi vysoko úročené meny zo stabilných krajín.
Títo klienti a známi sú však rozdelení do dvoch skupín. Niekto má termínovaný vklad na 2-3-4 roky a zafixovanú úrokovú sadzbu až do splatnosti. Iný len majú bežný účet alebo účet s veľmi rýchlou dostupnosťou peňazí napríklad do 14 dní, na ktorom je tiež vysoký úrok.
Ak máte takýto kvázi bežný /sporiaci účet myslíte na to, že banka vám môže úrokové sadzby kedykoľvek znížiť. A akonáhle začnú klesať úrokové sadzby v Česku, nastane toto obdobie. Banky samozrejme znížia aj úroky na dlhých termínovaných vkladoch. Osobne si myslím, že sa priblížil čas, aby ste si tých 5-6%-né úroky zafixovali na 3-4 roky dopredu. To znamená čas zamyslieť sa nad ukončením tých rýchlo dostupných sporiacich účtov a vytvoriť si termiňák.
Samozrejme nemám kryštáľovú guľu a neviem kedy nastane čas na znižovanie úrokových sadzieb. Avšak treba si uvedomiť že úrokové sadzby v Českej korune sú už teraz buď na ich maximách alebo ak pôjdu hore, tak iba veľmi mierne. Na druhej strane, potenciál ich poklesu a návratu na normálne úrovne (okolo 3%) v budúcnosti, je reálny.
Ďalej v texte pripájam, čo očakáva trh a analytici zahraničných bánk.
EUR/CZK
A späť k menovému riziku. Kým budú úrokové sadzby Čechách na 7% koruna bude silná alebo môže aj mierne posilňovať. Akonáhle sa začnú úrokové sadzby znižovať, atraktivita české koruny bude klesať a inštitucionálny investori začnú, skôr či neskôr, uzatvárať svoje ziskové pozície.
Ťažko povedať, kedy sa tak stane. Zatiaľ osobne českú korunu držím. Úrokový diferenciál, teda rozdiel medzi úrokmi v korune a úrokmi v eurách je veľmi atraktívny.
Samozrejme nezabúdajme na skutočnosť, že finančné trhy nečakajú na samotný fakt (napr. zníženia sadzieb), ale pracujú s očakávaniami.
Česká Národná Banka
Teraz trochu analytického textu:
Banková rada ČNB v stredu 21. Júna v súlade s očakávaniami ponechala 2W repo sadzbu nezmenenú. 7.00%
Rozdelenie hlasov sa posunulo zo 4:3 na 5:2 v prospech stabilných sadzieb. Dvaja členovia hlasovali za zvýšenie sadzieb o 25 bázických bodov.
Guvernér počas tlačovej konferencie naznačil, že v jastrabom postoji mieni pokračovať. Zopakoval, že ČNB je pripravená v prípade potreby intervenovať na devízovom trhu a že sadzby sú dostatočne vysoké. Zdôraznil tiež, že napriek slabším než očakávaným hospodárskym údajom vrátane inflácie pretrvávajú riziká zvyšovania inflácie. Ak teda rast miezd, spotreba domácností, inflácia alebo fiškálna politika prekvapia smerom nahor, je podľa neho celá rada pripravená v najbližších mesiacoch sadzby zvýšiť. Ak necháme bokom hrozby zvyšovania sadzieb, hlavným posolstvom, ktoré sa podľa nás ČNB snaží vyslať, je, že sadzby zostanú stabilné dlhšie, ako v súčasnosti predpokladá trh.
Čo očakávať na devízových trhoch a trhuch úrokových sadzieb
Očakávania trhu sa po tlačovej konferencii ČNB napriek vyššej volatilite príliš nezmenili. Trh v súčasnosti očakáva prvé zníženie sadzieb o 25 bp v septembri a viac ako 100 bp do konca roka. Navyše v dlhšom horizonte 3-4 rokov trh oceňuje blízky návrat k 3 %, teda k rovnovážnej sadzbe ČNB.
Analytici napríklad ING si však nemyslia, že krátky koniec krivky má veľký priestor na oceňovanie ďalšieho znižovania sadzieb a na trhu vidia skôr argumenty pre vyššie sadzby.
Podľa ING sa česká koruna v posledných týždňoch obchoduje na slabších úrovniach, než sa očakávalo, ale stále sa domnievajú, že EUR/CZK by malo ísť nižšie (t.j. krátkodobo očakávajú ešte posilnenie CZK).
Inšpirované: ING THINK, 22 June 2023, Twitter
"The Czech National Bank fights dovish market expectations"
Zhrnutie na záver
Cieľom tohto článku nie je ani predpovedať budúcnosť ani dávať investičné odporúčania. Cieľom je zamyslieť sa na tému úrokového rizika a jeho vplyvu na úroky v bankách a možnosti zafixovania si vysokých úrokových sadzieb na dlhšiu dobu.
--
Roland Vízner
linkedin.com/company/pepp-sk/
facebook.com/pepp.sk.investicie.dochodky
